平安转债期权价值高 适合波段操作
平安转债期权价值高适合波段操作按照首日成交均价105.99元测算，下申购年化收益率高达53.36%
中国平安260亿元的A股可转换公司债券昨日起上市交易，证券简称为"平安转债"，证券为"113005"，这是继中行转债、工行转债、民生转债和石化转债之后，市场迎来的第5只大盘转债。我们认为，平安转债具有长期投资价值，期权价值高，适合波段操作。
平安转债开盘报104.1元，其实也就是全天的最低价，最高价则达到107元，全日均价为105.99元，收盘价格为106.92元。正股中国平安高开低走，大部分时间在42.9元左右波动。转债在10点至下午2点之间交易比较平稳，但2点后突然发力，突破106元，最后1小时在106元上方波动，收盘106.2元，全天成交64.74亿，换手率24.9%，收盘转股溢价率2.98%。综合来看，转债到期收益率在1.25%~1.73%之间波动，转股溢价率在1%~3%之间波动，符合我们的预期。
申购者收益颇丰
平安转债期限为6年，即自2013年11月22日至2019年11月22日，票面利率分别为0.8%、1.0%、1.2%、1.8%、2.2%、2.6%，转股价格为41.33元/股，补偿利息尚可，流动性突出，没有回售保护，赎回条款比较宽松。
平安转债申购中签率高达3.417%，超出大部分投资者的预期。此前徐工转债申购的亏损，使得投资者对转债心有余悸，不敢申购，以往大盘转债下有1000多家甚至2000多家机构申购，而本次平安转债下申购只有258户，实际下申购资金只有658亿左右，导致转债申购中签率高也就不奇怪了。
投资者也许忽视了中国平安的投资价值，将其和行业不景气的徐工机械简单类比。事实上，市场化以及存款保险制度即将推出，有利于提升保险公司的投资价值。不容忽视的是，目前的中国平安A股相对于H股是高折价，按照12月6日收盘价测算，中国平安A股报价42.91元，转股价41.33元/股，H股报价74.35港币(58.71元)，A股较H股折价29.57%，转债转股价较H股折价29.60%，折价近30%>央行公布人民币汇率中间价1港币=0.78969人民币汇率测算)。如果按此估算，未来中国平安A股有望达到55元，这可能是近期平安A股上涨的一个重要动力所在。
对于平安转债的申购者，这次收益颇丰。其前10大持有者中，保险公司占有比较大的比重，而基金、证券公司未曾出现，这可能是由于平安转债适合稳健投资者，也符合保险资金长期配置的需求，而银行由于资金面偏紧，基金和证券公司等风险偏好者则可能是由于判断的误差，申购比较少。有些保险公司按照上限申购获配资金高达4个多亿，若按5%的涨幅测算，绝对收益高达2000万左右。按照中国平安转债首日成交均价105.99元来测算的话，则其上申购收益率为0.20%，下申购收益率为1.02%，年化收益率高达53.36%，创转债申购收益的新高；如果按照收盘涨幅6.92%测算的话，则其上申购收益率为0.24%，下申购收益率为1.18%，年化收益率高达61.65%，机构投资者申购可谓是大获全胜。
将成活跃的金融股转债
中国平安作为国内一家兼具"平台+产品开发"和"线上线下渠道全打通"两大竞争力的综合金融集团，具有比较优势，其估值处于历史底部，长期投资价值凸显。机构一致看好中国平安，在20家机构的评级中，有13家为买入，7家为增持，盈利预测每股收益平均值为3.519元，中值为3.504元，可以说，可转债发行主体中国平安，具有较大的发展潜力，具有互联金融概念，目前股价估值相对比较合理，未来投资价值可期。
其可转债的债券价值为83元，而期权价值在20元~30元之间，因此未来平安转债的波动也比较大，适合波段交易。平安转债规模比较大，流动性好，且是价内，公司基本面较好，看点比较多。由于正股是高价股，正股走势对转债价格影响比较大，建议风险偏好投资者在正股上涨时积极把握转债的期权超额收益，稳健投资者可关注二级市场的低吸机会，适度配置，波段操作。未来平安转债有望取代民生转债，成为金融股转债的交易活跃者，受到投资者的青睐。
当然，如果中国平安跌破40元甚至跌到37.0元以下，平安转债跌破面值的概率比较大，这种风险不容忽视。